연 11.8%의 배당을 주는 QYLD를 추천하지 않는 이유(feat. Covered Call)

QYLD를 추천하지 않는 이유

---

저는 절대 어떤 주식을 추천하지 않습니다. 다만 이번에는 과대포장된 느낌을 받고 있는 ETF가 있어 해당 ETF를 분석해 보려고 합니다. 그 주식은 배당의 대명사 QYLD 입니다.

 

 

QYLD 소개

 

QYLD는 Nasdaq 100의 Covered Call 전략을 취한 ETF 입니다. 11% 정도의 배당을 월배당으로 지급하여 많은 인기를 얻고 있죠. 가장 핫한 기술주에 투자하면서 큰 월배당까지 받는 ETF라고 알려져 있습니다.

 

특히 배당주가 인기가 많은 우리나라에서 최근 많은 관심을 보인 주식이기도 합니다. 최고 11.8%까지 배당을 했다고 하는데 월 1% 정도에 해당하는 배당입니다.

 

과연 이 것이 어떻게 가능할까요?

 

 

Call 옵션과 Cover Call 전략

 

그럼 먼저 Covered Call이 무엇인지 알아야 할 것입니다. Covered Call은 기초 자산을 매입하고 Call 옵션을 매도 포지션을 취하는 전략입니다.

 

음.. Call 옵션이 무엇인지를 알아봐야 겠죠? Call 옵션은 미래에 어떤 주식을 특정 주가에 팔겠다고 약속하는 것입니다.

Call 옵션 매도자의 포지션은 아래와 같습니다.

 

 

해당 그래프가 이해가 되실지 모르겠습니다. 옵션 매도자는 특정 가격에 해당 주식을 살 수 있는 권리를 프리미엄을 받고 팝니다. 그래서 일정 현재가보다 조금 가격이 낮아지더라도 가격 하락을 방어할 수 있습니다. 그래서 하락장에서도 일부 손실을 만회할 수 있어 비교적 안정적인 전략이라고 알려져 있습니다.

 

하지만 콜매도의 가장 큰 문제는 상승 폭이 클 경우 상승 폭 전부를 향유할 수 없다는 것입니다. 아무리 상승하더라도 옵션가 이상의 이익을 향유할 수 없습니다. 그 이유는 옵션가로 해당 주식을 매도하기로 약속되어 있기 때문입니다. 즉, 내 주식이 20000원이 되어도 15000원에 팔기로 했으면 그 시점에 15000원에 팔아야 한다는 것입니다.

 

 

QYLD의 문제점

 

이익 전부를 향유할 수 없는 문제를 QYLD도 똑같이 안고 있습니다. 즉, 하락 장에서는 프리미엄 정도의 손해를 만회할 수 있고 상승장에서도 제한된 상승분 만을 얻을 수 있습니다. 그리고 실제로 하락장에서는 콜옵션 매도가 잘 되지 않습니다.

 

실제로 QYLD의 가격 그래프를 보시겠습니다.(배당분 제외)

 

QYLD의 단순 가격 그래프

놀라운 그래프를 볼 수 있습니다. Nasdaq 100을 추종하는데 가격이 2014년부터 떨어졌습니다.이런 결과가 나온 이유는 두 가지 입니다.

 

1. 상승장에서 상승을 100% 향유하지 못했다.

2. 하락 장에서 옵션을 팔지 못하거나 가격이 제대로 나오지 않아 자산의 일부를 배당으로 지급했다.

 

이 두 가지 이유 때문에 가격이 떨어졌습니다. 그럼 아래 QQQ의 그래프를 보시겠습니다.

 

QQQ의 간순 가격 그래프

 

 

QQQ는 이렇게 상승을 했다는 것을 볼 수 있습니다.

 

 

아.. QYLD는 배당이 있다구요? 그럼 배당을 100% 재투자했다는 가정을 해보죠.

 

배당을 재투자한 QYLD

배당을 재투자해도 QQQ보다 훨씬 낮은 가격을 보입니다. 그래도 배당이 좋다면.. QQQ에서 11.8%를 매년 인출한 그래프를 보시겠습니다.

 

QQQ에서 매년 11.8%  인출

첫 그래프인 QYLD에서 배당을 뺀 가격 그래프와 비교하면 자산 가격 자체가 상승하는 것을 볼 수 있습니다. QYLD처럼 상승하지 못하면서 배당을 하는 주식에 욕심을 낼 필요가 없습니다. 매달 현금 흐름이 필요하다면 해당 주식을 매달 일정 금액을 매도해서 현금을 만들면 됩니다. 그래서 저는 항상 배당에 집착하지 말라는 말을 하고 싶습니다.

 

그렇다면 QYLD는 항상 별로냐구요? 그렇지는 않습니다. QYLD, 즉 Covered Call 전략이 가장 잘 먹히는 경우는 횡보장 또는 약한 상승 장 입니다.

 

(현재가 - 옵션 프리미엄) ~ (옵션가 + 옵션 프리미엄) 가격 안에서는 유리한 펀드입니다.

 

하지만 Nasdaq 기술주는 그런 영역이 아니라고 생각합니다. 보통 기술주가 계속해서 엄청 상승하거나.. 또는 버블로 인해 꺼질 것이라고 생각하지.. 잔잔하게 우상향한다고 예측이 잘 되지 않습니다. 그리고 기술주의 변동성이 작아지면 그만큼 콜 옵션의 가격이 떨어질 것입니다. 현재 기술주의 콜옵션 가격이 높은 이유는 그만큼 크게 상승할 것이라고 예측되기 때문입니다.

 

 

결론

 

오늘의 핵심은, QYLD는 QQQ의 상승분 전체를 향유할 수 없을 수 있다는 것입니다. QQQ가 오른다고 무조건 그만큼 오르지 않습니다. 하락할 때에는 옵션분 정도만 방어가 가능합니다.

 

QYLD를 매입하실 때 곡 잊지마셔야 하는 것입니다.